在中国，做价值投资很难。一方面，价值投资不被很多人承认；另一方面，即便承认价值投资，也未必能真正理解、坚持价值投资。

　　大成基金股票投资部总监刘旭却是一位从2015年刚开始管理基金，就在审视股市中非理性行为和投资操作的摸索中，逐渐坚定走上价值投资之路的基金经理。他耐得住寂寞的“钝感”性格，让其更加重视通过读书、思考、总结，寻找更深层次、能够“让自己心安理得”睡着觉的解释事物的方式，在独立思考和实战之中去不断精进、不断迭代价值投资的投资方法和框架。

　　一路坚定走来，刘旭没有辜负自己选的路。今年，他又一次凭借其管理的大成高新技术产业股票基金(下称：大成高新技术产业)包揽了业内最具权威性的三项投资大奖，分别为五年期开放式股票型持续优胜金牛基金、金基金 股票型基金五年期奖及五年持续回报股票型明星基金。

　　这也是刘旭管理大成高新技术产业以来，第二次全揽三项基金大奖。整个市场，近五年两次获得权益基金“大满贯”奖项的基金经理只有13位。

　　经得起时间考验的业绩

　　刘旭自2015年7月29日在上证3789点高位接棒大成高新技术产业以来，已经实现了223.63%的任职收益，任职年化回报高达17.77%；同期业绩比较基准表现为-13.03%、沪深300指数收益为-0.16%。而且大成高新技术产业也是过去6年连续跑赢沪深300且由同一基金经理管理的27只主动权益基金之一(数据来源：1. 刘旭任职大成高新技术产业业绩来自大成基金，已经托管行复核，；2.大成高新技术产业及其业绩比较基准的业绩来自各年度报告，)

　　不难看出，刘旭的表现是经得起各种时间维度检验的。

　　这种穿越周期、稳扎稳打的韧劲，与刘旭的职业发展路径不无关系。刘旭毕业于厦门大学，有管理学硕士学位。走上投研道路之前，他曾经在毕马威会计师事务所担任审计师，后进入广发证券任卖方研究员。2013年，刘旭加入大成基金，从买方研究员做起，先后学习家电、汽车等多个行业，自2015年开始升任基金经理，正式走上投资道路。

　　财务审计与多年研究员的经历不仅使刘旭沉淀了深厚的基本功，也很大程度上影响了他的投资理念。如果投资理念是一种世界观，那么刘旭就是那一类世界观相当稳固的人，自从走上投资道路以来，他一直是坚定的价值投资践行者。而于他而言，价值投资的要义即穿透市场喧嚣的表象，发现真正低估值的优质公司。

　　研究员期间，刘旭负责的行业并非白酒、新能源等盛极的热门赛道，反而大多是家电、汽车等当时比较冷门的行业。一面是广泛深研多个行业，一面是“盐碱地里种庄稼”，这样的研究经历使他成为了一个耐得住寂寞又放得下偏见的全市场选手：在市场扎堆时能保持冷静，对小众行业也总能淘出高质量个股，在全市场范围内自下而上地垒起有韧性的组合。

　　纵览刘旭的“战绩”，可以看出，他坚定做价值投资，但并非是一个 “以时间换空间”的基金经理，他的业绩不同周期有不同的亮点，长期能看，短期也能看；巅峰惊艳，年化也可观；每一阶段都不拿投资者的钱开玩笑。可以看到，不管是在2018年极端下跌的市场还是2021年后的结构性行情，刘旭管理的产品风险调整后收益(即夏普比率)均较市场更为突出。从基民的持有体验来说，夏普比率仿佛一座天平，收益只是天平的一端，另一端则放着回撤控制，两端相当才能保持天平平衡，行稳致远正是如此。

　　强安全边际+高集中度

　　了解刘旭的人，给他的最共同的评价就是“稳”。这个“稳”可以衍生出很多层次，是沉得住气，是富有魄力，也是他自我评价中提到的一种“钝感”。对于自己的性格，刘旭曾经说，“我本人性格比较外向，但在投资上有钝感，我对很多短期变量不敏感。”刘旭所言的这种“钝感”，本质上是一种务实，不为一时的热点所动摇，能长驱直入探寻公司真实的价值，在定量与定性相结合的框架下，既以最基础的财务指标把关公司质量，又以商业模式、供给侧、需求侧情况预估公司的长期愿景。

　　评价自己的投资风格时，刘旭曾说：“我个人会更倾向于高集中度，对于深入挖掘并确定看好的股票，往往直接买入较高仓位，不做试探性的仓位。因为投资的集中度高，我在买入每一只个股的时候会严格要求有充分的安全边际、较高的确定性，等市值上涨到一定程度时就卖出，回撤就不会很大。”

　　“如果我们把个股的挖掘分成0到1和1到10这两个阶段，我个人较擅长挖掘企业“1~10”的阶段，当然也得结合估值评估公司的性价比和回报。因为“0~1”往往需要对事物有极强的前瞻性，难度极高。”

　　作为一个典型的价值投资人，刘旭投资倾向于谨慎考虑安全边际，买入后长期持有，换手率偏低。“我一般不轻易卖出，卖出主要基于两种情况：一是选对了，我会持有到标的溢价高于我的标准，然后基于合适的收益卖出；二是选错了，抖客网，一个票逻辑证伪或者我有一些误判，那我会立刻卖出。”从刘旭过去的重仓股来看，其投资组合整体的估值是低于市场平均水平的。但是刘旭在选股上不是说会刻意去抵制高估值，而是对刘旭而言，在产业趋势不明朗的情况下，高估值需要承受更高的风险。

　　一个基金经理的投资风格中，常常显出其价值观的痕迹。能明确感知到自己能力界限，不盲目追求热点的基金经理一般比较实在。刘旭曾在多个场合谦虚表示自己能真正深度覆盖的公司不过二三十家，但不同周期和不同环境中两度大满贯，向市场证实了刘旭的实力。

　　2023年1月3日，刘旭的新基金大成慧心优选一年持有(A类：014859)发行。已经有超过7年基金经理投资经历的刘旭认为，自己的价值投资能力已经在投资实践中进一步得到增长。站在当前这个时点上，整个宏观经济基本面应会边际好转，而从市场股票的吸引力来说也是在边际向上。因此，刘旭对明年的表现有一定信心。

　　风险提示：基金投资须谨慎。基金产品存在收益波动风险，管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。市场及基金的过往涨幅不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。本材料仅为宣传用品，不作为法律文件，也不构成任何承诺。投资人购买基金时应仔细阅读本基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。本基金每份基金份额设置投资者最短持有期限(即锁定期)为一年，在锁定期内基金份额持有人不能提出赎回申请。